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上海到昆明物流新三板擴容試點開閘在即，掛牌企業(yè)定向增資問題成為市場各方最為關(guān)注的話題。證券時報記者日前從新三板籌備組相關(guān)專家了解到，為了明確預(yù)期，增強市場吸引力，對于新三板擴容后的市場融資功能及相關(guān)規(guī)則，將有具體明確的規(guī)則出臺。
　　據(jù)了解，中關(guān)村(6.72,0.05,0.75%)試點中，自2006年10月啟動定向增資試點來，至今有33家公司完成了40次定向增資，募集資金18.9億元，平均每次募資4725萬元，但試點中暫未出臺有關(guān)定向增資的具體規(guī)則，僅以內(nèi)部執(zhí)行的原則、條件和程序進(jìn)行指導(dǎo)和規(guī)范。 http://www.by36666.com/news/dsgfhgjhfgdfsdgfhgj.htm
　　“對中關(guān)村試點工作的內(nèi)部執(zhí)行文件及成功經(jīng)驗進(jìn)行總結(jié)并加以改進(jìn)，在吸收籌備組此前調(diào)研中各方對融資功能訴求的基礎(chǔ)上，以規(guī)則形式明確定向股權(quán)融資條件及審核要求�！鄙鲜龌I備組專家表示。具體內(nèi)容上，該專家稱主要從五方面進(jìn)行創(chuàng)新和修訂。
　　創(chuàng)新之一，就是將新增股東人數(shù)限制由目前中關(guān)村試點內(nèi)部執(zhí)行的20名，上海到昆明物流放寬至除公司原有股東及內(nèi)部職工外不得超過35名，允許符合投資者適當(dāng)性要求的自然人投資者參與定向增資�！吧鲜鰟�(chuàng)新和修訂，主要考慮到的是實現(xiàn)新三板企業(yè)股權(quán)多元化，改善公司治理以及滿足高新技術(shù)企業(yè)對核心技術(shù)人員實施激勵等需求�！鄙鲜龌I備組專家表示。
　　第二大創(chuàng)新是在確保老股東優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的前提下，不再對新老股東認(rèn)購比例做出限制，而由公司自主決定新老股東之間的利益平衡。目前中關(guān)村試點內(nèi)部執(zhí)行的規(guī)則是，掛牌公司應(yīng)以不低于定向增資股份數(shù)30%的股份優(yōu)先向股權(quán)登記日在冊股東配售。
　　第三大創(chuàng)新體現(xiàn)在時點選擇上，將允許掛牌企業(yè)在掛牌時進(jìn)行定向股權(quán)融資。對此，專家解釋稱：一是為了凸顯掛牌企業(yè)的融資功能；二是增加掛牌時股份供給，解決未來做市商庫存股份來源；三是有利形成初始市場價格，完善價格形成機制。

http://www.by36666.com/xinan/kunming1.htm 

http://www.by36666.com/xinan/kunming3.htm 

　　除上述三項創(chuàng)新外，“擴容后的掛牌企業(yè)，在定向融資上，除了可選擇股權(quán)融資外，上海到昆明物流還可以選擇定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債。”上述專家稱，這一創(chuàng)新主要是為了豐富擴容試點掛牌企業(yè)的融資渠道。在此方面，目前已有掛牌企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債，并在滬深交易所交易的案例。